解读8月国民经济：多指标增速年内首次转正

根据国家统计局9月15日公布的数据，1-8月份全国规模以上工业增加值累计增速年内首次转正，货物出口累计增速年内首次转正，固定资产投资累计增速接近转正，8月份社会消费品零售总额当月增速年内首次转正。

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，8月份经济运行出现了不少积极变化，从三季度当季情况来看，无论是工业生产还是服务业生产，当季来看都比二季度改善了。如果9月份这种态势能够延续，三季度当季增速会比二季度有明显加快。

工业增加值累计增速年内首次转正，向好趋势有望维持

8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速比7月份加快0.8个百分点;环比增长1.02%。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长0.4%，增速实现由负转正。

中信证券首席经济学家诸建芳认为，整体而言，8月工业表现显示生产活动仍然处于较景气的状态，后续向好趋势有望维持。

8月份，分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长5.2%;股份制企业增长5.8%，外商及港澳台商投资企业增长5.3%;私营企业增长5.7%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长1.6%，制造业增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%。

多数产品和行业实现增长，增长面持续扩大。分产品看，8月份，612种工业主要产品中，394种产品同比实现增长，增长面为64.4%，比例较上月继续提升;分行业看，41个工业大类行业中，29个行业实现增长，较上月增加4个，增长面为70.7%。

付凌晖表示，8月份工业生产确实出现了积极变化，主要原因在于需求对生产的拉动在提升。

8月份，装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长10.8%、7.6%，快于规模以上工业5.2、2.0个百分点。从产品产量看，挖掘、铲土运输机械，工业机器人，智能手机，集成电路，微型计算机设备产量分别增长34.1%、32.5%、12.1%、12.1%、12.0%。

随着居民消费的恢复，消费品工业的带动也在增强。8月份当月消费品制造业增加值同比下降0.8%，降幅比上个月收窄0.3个百分点，投资和消费的拉动正在改善。

此外，工业内部的循环在改善。随着消费品制造业、装备制造业的改善，下游行业对上游行业的带动也在增强。8月份原材料行业同比增长6.6%，增速比上月加快2个百分点。其中钢材产量增长11.3%，保持两位数增长。

“8月份制造业生产保持强劲，两个大循环的作用以及生活性服务业修复加快是重要因素。”浙商证券首席经济学家李超认为，第一，我国供给弥补海外防疫物资、宅经济需求供需缺口、替代海外供给的逻辑继续兑现，8月出口数据保持强劲。

第二，在内需方面，畅通国内大循环推动需求回升，环保标准切换、基建项目加快推进带动汽车、专用设备等行业生产。

第三，生活性服务业持续回暖对相关产业链有促进作用，随着国内疫情防控形势趋于稳定，居民消费需求加快释放，8月份住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业有序恢复经营，商务活动指数继续回升。

李超表示，由于海外疫情尚未得到控制，海外供需缺口依然需要我国供给支撑;9月份国内汛情逐渐结束，灾后重建回补、基建施工等前期受拖延的项目进度将提速。此外，旅游、影院等服务业继续修复将带动相关工业产品需求，激发产业链上游的工业生产动力，因此9月工业生产将继续向好。

不过，付凌晖也表示，工业生产目前总的来看还没有恢复到一个正常的状态，不少行业和企业目前还是比较困难，特别是一些中小企业经营困难的问题还是比较突出。下一阶段还是要继续坚持扩大内需，着力疏通产业链循环，着力稳定产业链和供应链，促进工业经济稳定恢复。

消费增速年内首次由负转正，消费恢复值得期待

8月份，社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，增速年内首次由负转正;环比增长1.25%。1-8月份，社会消费品零售总额238029亿元，同比下降8.6%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点。

按消费类型分，8月餐饮收入3619亿元，同比下降7.0%，上个月下降11%，降幅比上个月明显收窄。商品零售29951亿元，增长1.5%。消费升级类商品销售较快增长，8月份，通讯器材类、化妆品类、金银珠宝类、汽车类商品分别增长25.1%、19.0%、15.3%、11.8%。

李超认为，金银珠宝延续强势表现，主要受益于婚庆、高端礼品市场复苏。婚礼延迟但不会缺席，上半年结婚登记数量显著低于往年，随着疫情得到有效控制，下半年婚庆市场将出现补偿式增长，金银珠宝需求仍有支撑。

“今年黄金价格持续上涨，也吸引了黄金消费购买的增加。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟提到。

网上零售持续增加，1-8月份，全国网上零售额70326亿元，同比增长9.5%，比1-7月份加快0.5个百分点;其中，实物商品网上零售额增长15.8%，比1-7月份加快0.1个百分点，占社会消费品零售总额的比重为24.6%。

企业复商复市进程继续加快。国家统计局快速调查结果显示，截至8月下旬，达到正常经营水平80%及以上的批发和零售业企业比例比7月下旬提高3.1个百分点;达到正常经营水平50%及以上的住宿和餐饮业企业比例比7月下旬提高7.6个百分点。

消费场景限制逐渐放松，线下活动快速复苏，消费仍有修复动力。国内中高端旅游热度增加，热门旅游景点出现一票难求局面;星级宾馆的住宿营业额降幅在收窄;随着电影院限制的放宽，票房收入恢复接近上年同期的一半，其中8月下旬票房收入的增长接近去年同期的90%左右。

付凌晖表示，中国有14亿人口，有4亿多中等收入群体，消费潜力是巨大的。虽然今年受到疫情冲击，消费增速出现了较大下滑。但随着经济的恢复，居民收入的增长以及社会保障等方面，实际上今年明显在改善和提升。

“消费的恢复是有基础、有条件的。随着居民就业保持稳定，居民收入增加，国内消费环境改善，特别是疫情得到有效控制，后期消费还是有希望继续恢复的。”付凌晖说，未来消费恢复值得期待。

“向后看，预计9月开始餐饮消费、场景类消费和地产消费进入加速修复期，消费修复节奏可能提速。”诸建芳表示，受到收入变化、预期等多种因素的影响，消费的修复节奏往往较慢。9月-10月餐饮消费、场景类消费和地产相关消费都进入加速修复期，预计消费的修复力度将好于6月-8月的水平，修复节奏提速。

固定资产投资累计增速接近转正，制造业投资修复进入快车道

1-8月份，全国固定资产投资(不含农户)同比下降0.3%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点;8月份环比增长4.18%。

分领域看，基础设施投资同比下降0.3%，制造业投资下降8.1%，降幅分别比1-7月份收窄0.7、2.1个百分点;房地产开发投资增长4.6%，比1-7月份加快1.2个百分点。

制造业投资修复进入快车道。李超认为，第一，地产、基建投资增速前期改善幅度较大，尤其是地产投资增速高，制造业需求改善，企业利润快速修复，5月以来，工业企业利润当月同比增速维持正增长且增幅扩大，推动投资需求;第二，政策强调资金直达实体，保障制造业融资来源。

“高技术制造业投资仍然表现最好，是制造业投资的主要支撑。”李超表示。高技术产业投资增长8.2%，比1-7月份加快0.2个百分点;其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长8.8%、7.2%。高技术制造业中，医药制造业、电子及通信设备制造业投资分别增长18.3%、7.8%。

此外，1-8月份黑色金属冶炼和压延加工业投资增长23.5%，增速比1-7月份加快10.8个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业投资增长5.7%，增速加快1.7个百分点;装备制造业和消费品制造业投资降幅分别收窄1.3和2.8个百分点。

“整体来看，由于制造业投资是后周期变量，其周期变化要滞后于经济增长的变化。”诸建芳认为，尽管制造业投资累计仍处于负增长区间，但整体趋势仍然向好，累计增速负增长的幅度年内有望持续收窄。

不过，在汽车生产、消费双高的情况下，投资增速却依旧负增长。中泰证券首席分析师梁中华认为，这或反映了汽车相关数据亮眼来源于政策短期发力，很难形成持续性的回升，因此厂商扩大投资的意愿也较弱。

基建方面，伴随地方专项债、特别抗疫国债等资金的进一步落地，后续基建仍将继续向上修复。诸建芳表示，8月挖掘、铲土运输机械产量继续保持30%以上的增速水平也预示着整体基建的需求仍未走弱，其维持年内后续月份基建投资单月表现有望强于地产投资的判断，后续月份预计将回升至单月两位数的增速水平。

诸建芳预计，投资增速年内仍将保持上行趋势。从8月的金融数据可以看到，整体社融增长仍然处于较高水平，8月达13.3%，整体M1增速也在持续修复，这均预示着需求侧的回升以及企业生产经营与投资的预期正在发生转变。“往后看，后续投资增速年内仍将保持上行趋势，未来一段时间地产投资后续趋平的概率更高，而基建投资在进一步的融资加快推进下，仍有进一步向上空间。”

编辑：阚纯裕 责任编辑：刘亮

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